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房子2胎貸缺錢急用哪裡借錢央行降準 春水來 再次降準降息可期？
??降準瞭。距離上次降準已經快3年瞭，市場為之歡呼。雖然對於降息降準的預期已經存在，但是2月4日發佈的降準決定還是出乎意料。此前，多傢機構曾預測2015年會出現降準、降息，但是大多對降準的預測定位在今年3月份。央行再次實現瞭“情理之中、意料之外”的慣例。
??市場普遍預期，央行會繼續放松流動性，降息也會接踵而來，這是情理之中的事情。但究竟為何此時降準，為何還會繼續放松貨幣政策，還有沒有意料之外的事情發生。本期專題為之闡述。
??重點提要
??隨著IPO發行的加速和公司債註冊制的推出，從資本市場到經濟的傳導渠道正在打通，從而掃清瞭貨幣放松的障礙，而進一步的寬松政策仍可期待。機構預計年內至少還有3次以上降準，而再次降息亦值得期待。
??立春，央行降準瞭。
??2月4日晚間，中國人民銀行發佈決定，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
??“經濟數據不及預期、存款保險制度推出在即、國外紛紛采取寬松政策、人民幣匯率貶值、資本外流等，這些因素都是全面降準的主要原因。”中信建投證券銀行分析師楊榮告訴本報記者。
??同時，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，央行還決定，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。
??根據2014年底銀行數據進行粗略測算，此次釋放的基礎貨幣約在6000億元左右。
??對於下一步的貨幣政策，海通證券首席宏觀分析師薑超指出，目前經濟增速處於24年低點，1月CPI或低於1%，經濟下行通縮風險加劇，央行寬松壓力加大。而隨著IPO發行的加速和公司債註冊制的推出，從資本市場到經濟的傳導渠道正在打通，從而掃清瞭貨幣放松的障礙，而進一步的寬松政策仍可期待。我們預計年內至少還有3次以上降準，而再次降息亦值得期待。央行貨幣政策正向常態化回歸，未來總量寬松政策有望成為貨幣政策的主力。
??在降準的同時，央行還強調，“將繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟健康平穩運行。”
??降準背後邏輯
??今年以來，關於降準、降息的預期就不斷，特別是在近期人民幣貶值甚至一度接近浮動區間下限的情況下。
??摩根大通中國首席經濟學傢朱海斌於1月22日發佈報告指出，下調存款準備金率(“降準”)的窗口可能已打開，預計今年上半年會有兩次降準和一次降息。今年第一次降準可能就出現在2月19日（農歷新年）前，預計降準50個基點，這也將是自2012年5月以來中國央行首次全面降準。
??首先當前宏觀經濟增長需要近期實施貨幣寬松，剛剛公佈的2014年四季度經濟增長速度雖然仍維持7.3%不變，但該季度年化環比已從之前的8.1%降至7.1%。此外，2014年12月CPI維持在1.5%的較低水平，PPI連續34個月通縮。“在此背景下，實施包括降準在內的貨幣寬松措施以穩定經濟增長是合理的。”朱海斌認為。
??人民幣匯率的走跌也是原因之一。
??2月4日上午，薑超發佈報告指出，人民幣頻頻走貶、節前資金緊張，而短期內傳統的外匯占款渠道貨幣投放受阻，“熱錢”外流持續，種種客觀條件都表明近期資金面不容樂觀，而2015年經濟開局壓力較大，仍需打通貨幣政策傳導機制，加碼寬松貨幣政策，抗擊通縮風險。
??近期，從歐央行於1月22日推出大規模QE（量化寬松）以來，人民幣在岸、離岸匯率連續走跌，其中1月23日、26日在岸人民幣即期匯率更是大跌193點、254點，隨後的29日即期匯率再度逼近“跌停”，也就是說，近期人民幣三度逼近跌停。
??薑超稱，歷史經驗表明，在匯率貶值和降準之間存在著高度的相關性，無論2008年、2012年的全面降準，還是2014年的定向降準之前，均伴隨著人民幣的階段性貶值。而隨著IPO發行的加速和公司債註冊制的推出，從資本市場到經濟的傳導渠道正在打通，從而掃清瞭貨幣放松的障礙。
??證監會於1月30日晚核準瞭24傢企業IPO申請，隨著各企業IPO股票招股意向書、A股發行安排與初步詢價公告的陸續發佈，根據民生證券的統計，預計此輪打新將凍結資金2.6萬億元，資金凍結量創歷史新高。
??朱海斌還指出，通常春節前的流動性需求將會大幅增長，例如去年春節，中國央行便向市場註入短期流動性。但是，今年中國外匯儲備動態發生變化，通過外匯儲備註入流動性的傳統渠道在最近已經消失，這就打開瞭降準或者以其他貨幣工具穩定流動性的可能。
??“千呼萬喚始出來”，2月4日晚間央行官網發佈消息，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
??還有下次？
??此次除瞭全面降準，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降準0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降準4個百分點。
??據國信證券測算此次釋放資金總量，其中，截至2014年12月底，全部銀行存款規模大概在110萬億，全面降準0.5個百分點大概釋放資金5500億元；截至2014年12月底，全部城市商業銀行存款規模為11.8萬億，全部農村商業銀行存款規模為8.8萬億元，按照全部口徑計算，對城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外多降低存款準備金率0.5個百分點，合計釋放資金1000億元；截至2014年12月底，中國農業發展銀行合計存款規模為3800億元左右，對農發行額外降低存款準備金率4個百分點，釋放資金約150億元。“此次降準合計釋放資金6650億元，考慮到合規城市商業銀行和農村商業銀行，此數量為上限。”
??華泰證券也預計，宏觀經濟增速放緩，社會融資成本居高不下，貨幣政策趨向中性偏寬松，降準終於到來。大約釋放5500億-6000億基礎貨幣，流動性再次加強，對沖前期監管背景下融資杠桿下調對於股市資金的擔憂情緒。另外，考慮對於符合結構調整激勵的城商行、農商行額外釋放1000億-1500億基礎貨幣，合計釋放6500億-7500億基礎貨幣，大幅補充市場流動性。
??值得註意的是，民生證券研究院執行院長管清友指出，不能機械看待降準與貨幣乘數的關系，降準後經濟不一定能立即改善。降準提升貨幣乘數的前提是銀行提供信用意願增強，經濟還有下行壓力，銀行風險偏好收縮趨勢難改，降準對貨幣創造和經濟刺激力度有限。
??此次降準，也將緩解銀行存貸比壓力。
??據招商證券測算，降準對銀行盈利影響正面，經測算，提升銀行盈利1-2%。商業銀行的存貸比為71.7%，已連續13個月上升，降準提升貨幣乘數，在存貸比指標限制未放開之前，緩解銀行存貸比壓力。雖然下調存款準備金率後，中小型銀行準備金率為17.5%，大型銀行為19.5%，但依然處於高位，存準率下降通道開啟，不排除今年繼續降準的可能性。
??管清友指出，過高的準備金為瞭對沖外匯占款流入，當外匯占款收縮，預計全年外匯占款零增長，維持現有的準備金率必要性下降，外匯占款零增長假設下基礎貨幣缺口約3萬億，這意味著降準不會隻出現一次。這是一個全球大放水時代，預計未來貨幣政策依舊寬松，降準降息PSL將輪番上陣。經濟增長動力不強，資產價格受益於貨幣寬松，股債雙牛有望延續。
??薑超預計，年內至少還有3次以上降準，而再次降息亦值得期待，央行貨幣政策正向常態化回歸，未來總量寬松政策有望成為貨幣政策的主力。
??不過，中國民生銀行首席研究員溫彬則告訴21世紀經濟報道記者，去年四季度我國資本項目逆差900多億元，資本流出導致外匯占款收縮，並且在2014年12月出現瞭1200多億的負增長，隨著當前人民幣貶值預期的增加，未來幾個月外匯占款仍將出現趨勢性下降，央行僅靠逆回購、MLF等政策工具補充流動性屬於治標之策，此時降準顯得尤為必要和及時。近期不會出臺降息措施，去年11月降息效應會在今年1月存量貨款重新定價時體現，應該對降低實體經濟融資成本起到一定作用，預計二季度根據宏觀經濟形勢變二胎房屋 二胎房屋銀行 二胎房屋銀行怎麼貸款比較會過件化才會打開是否進一步降息的窗口。
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新聞來源http://gz.house.sina.com.cn/news/2015-02-05/07365968884715959403010.shtml
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